用电量可能筑底回升经济回暖渐明朗沉头螺丝

用电量可能筑底回升 经济回暖渐明朗

用电量可能筑底回升 经济回暖渐明朗2009-06-03 15:02:39 来源：中国证券报分享到：今年前5个月，我国用电量同比降幅在4%左右。比起1-4月，5月用电量降幅趋稳态势基本明确。分析人士认为，考虑到去年基数较高，当前用电量可能已在筑底回升中，宏观经济回暖态势将进一步明朗。

用电量数据一向被认为是反映宏观经济变动情况的晴雨表之一。自上世纪80年代以来，我国GDP与用电量及装机容量的相关系数均达到0.98，经济总量指标与电力总量指标呈高度正向相关关系。据估算，用电量每增加1%，GDP相应增长1.13%。

然而，这两个高度相关数据的走势，在今年出现一定程度的背离。今年一季度，全社会用电量同比下降4.02%，同期国内生产总值却增长6.1%。

对于这一背离现象，权威人士已指出，在推动用电量增长的三大产业中，第二、第三产业用电量与经济关系才最为紧密。由于2007年以来，三大产业结构正处于不断调整中，经济增长已更多依靠能耗较低的轻工业。同时，对用电量贡献最大、占所有工业用电八成左右的重工业的用电量自去年以来已大幅下降。加上企业去库存化等因素影响，今年一季度出现上述非同步变动情况并不为奇。

此外，数据显示，若考虑物价因素，今年一季度GDP增长数据比目前公布的6.1%至少要低2个百分点。由此看来，GDP与用电量数据的变动可能没有那么大的差距。

除了GDP，与用电量相关的数据还有工业增加值。今年前4月工业运行呈现出低位趋稳态势，部分地区和行业生产过快下滑势头初步得到遏制。相比GDP，用电量与工业增加值在变动上的同步性，说明用电量数据仍能在相当程度上反映当前经济的走势情况。

一季度以来，全国用电量同比虽仍是负增长，但与去年四季度降幅超过7%相比，降幅已大幅收窄，仅为4.02%。而1-4月及1-5月用电量降幅基本上维持在了4%左右，则说明用电量降幅收窄已得以稳定，甚至可能已出现拐点。

从纵向来比，剔除受春节和冰雪灾害影响的去年前2个月数据，去年前3月、前4月、前5月，我国用电量数据增幅仍处于较高水平，分别为13.04%、12.71%和12.42%。在今年国内外经济形势不甚明朗的背景下，前5月数据同比下滑幅度仍能稳定在一定水平上。分析人士认为，据此来看，用电量下滑趋势已稳定地止住，宏观经济正在筑底阶段。

能与之印证的还有工业品出厂价格(PPI)，今年4月该指标仅下降2.2%，回升过程也较为平滑。而5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1，比上月小幅回落0.4个百分点，也明显超出市场50左右的预期。

当然，经济回升仍面临一些不确定性因素。今年一季度，拉动我国经济增长的重要驱动力--净出口，对经济增长的贡献已转为负。尽管3、4月我国出口已连续两月环比上升，但同比降幅拉大。加上甲型H1N1流感的负面影响，一些先行指标都显示出口回暖前景依然不明朗。

当前快速反弹的投资，对经济增长质量的影响也值得观察。另外，从目前的数据来看，与GDP关联较大的CPI数据，上半年仍会呈负增长态势。这显示出当前国内需求依然偏冷。房地产价格保持高位，也抑制了国内消费需求整体大幅提升。

总体来看，经济能否持续、稳步回暖，除了观察用电量的趋势外，还需关注外贸走势以及内需增长能否进一步获得支撑。

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